发放增值税大礼包是结构性减税吗

增值税减税大礼包正式下发

今天虽然是愚人节，但是降低增值税的大礼包可绝不是玩笑。今年为深入推进供给侧结构性改革，更是迎来了“营改增”以来最大幅度的增值税减税。制造业等行业的适用税率由16%降至13%，交通运输、建筑等行业适用税率由10%降至9%。

随着增值税税率下调政策将正式实施，一场降价狂欢也开始袭来。有的车企已经提前开始宣布响应该政策进行降价。在3月16日，奔驰和宝马就率先宣布了相关价格调整政策。

据了解，梅赛德斯-AMG车型最高降幅达6.4万元，梅赛德斯-迈巴赫车型最高降幅为6万元，梅赛德斯-奔驰车型最高降幅4万元，而smart车型最高降幅7000元。

而宝马品牌主要涉及宝马在华国产的车型以及进口车型。其中宝马M760Li xDrive的降价幅度达到了6万元，调整后的厂商建议零售价为242.8万元。而新宝马118i M运动套装车型降价6100元，调整后的厂商建议零售价为22.38万元。

除了汽车，国内进口奢侈品市场价格也出现了松动。路易威登、古驰等箱包品牌先后降价回馈消费者。其降价消息更是登上了微博热搜引起热议。

原来LV8000块的包包，价格调至7500-7600之间，其他一些几千上万的包包都有400-800左右的降价幅度，整体降幅约3%。不过如此微小的降幅被网友们笑称是“鸡肋式降价”，更有网友表示“不差那3%，我差的是那97%”。

而珠宝市场价格同样有所松动，大家熟知的蒂凡尼，很多产品的降价能够达到数千元之多。一个八万块的项链，降价后只卖75000元。珠宝价格下调与增值税税率下调同样有关，而在此之前，珠宝价格年年呈增长之势。

另外值得注意的是，苹果因此也再次调低了价格，降价涵盖了所有品类，包含iPhone、iPad、Mac等，降价幅度相较于苹果自己来说还是不少的，特别是iPhone。

市场又将迎来一波利好

增值税的下调对市场而言到底会带来哪些影响？中金公司主题策略分析认为：

1）减税降费大直接受益的领域主要来自上游和制造业行业，如煤炭、汽车等。众消费相关的板块，如食品饮料、医疗保健、家电、零售、餐饮旅游等一方面受益于减税降费对行业的直接贡献，另一方面也受益于企业盈利改善、居民可支配收入提升。

2） 制造业较为受益于减税。汽车、地产、医药是减税规模最大的行业。煤炭、食品饮料、电力是减税提振净利润率幅度最高的行业。煤炭、电力、汽车是减税提振净利润幅度最高的行业。由于6%档位不做调整，下调增值税率对金融和部分下游偏服务类行业直接影响不大。

从投资角度，减税降费将系统性提高中国公司的盈利能力，中国公司的利润率、ROE 水平与美国等发达市场的差距将在中长期明显收窄。盈利能力的持续改善有望带来中国公司估值的重估，特别是明显受益于减税降费的板块。

通过对A股上市公司所属行业的估算可知，石油石化、汽车、煤炭等行业减税规模位居前列，受益较大。

实际上，增值税下调是我国财税改革的又一次壮举，减税可以说是目前应对经济增速下行的有利举措，也是财税改革的一大利民政策。

民生银行表示，延续去年减税降费的主基调，此次增值税调整进一步细化了第一大税种的减税力度，三档变两档，对于传统的增值税占比较大的制造业包括金属冶炼、制造、通信和计算机，以及服务业包括批发零售等行业都有较大利好。

由于增值税的递延和传导效应，受益最大的仍是中上游企业。这主要包括高端制造业和高科技企业。同时，减税的利好也促进车市价格下调，并伴随油价下调，进一步刺激内需。

此次增值税率下调还使得油价和电价出现不同幅度的下降。由于油价和电价实际上是受政府管制，因此波动很小，但如果能将3%的减税让渡给下游，让利效果会很显著，同时也会影响PPI、CPI的走势。

国海证券认为，此次增值税率下调落地后，会阶段性地降低此后12个月的PPI以及CPI同比涨幅，但应该不会影响货币政策。增值税是价外税，减税的收益很大程度上将通过价格下降的方式让利于消费者。减税落地且企业调价之后，PPI同比会有一个一次性的明显下行，也会部分地传导到CPI同比增长。

兴业宏观点评认为，3月制造业PMI回升幅度有些超市场预期，金融条件改善支撑了PMI回升，季节性因素也有影响。二季度经济可能有阶段性企稳迹象。一方面，从社融到经济可能有3个月左右的滞后，效果在二季度可能体现更明显，企业经营感受比较好的情况逐渐落地；另一方面，减税降费更多从4月开始实施，对经济的效果在4月可能会有更多体现。