所得税现金流量

谈起财务分析，好多企业只关注“资产负债表“和”损益表“，“现金流量表“总是被忽视。但在企业经营市场化程度越来越高的今天，如何在企业生存发展过程中进行价值创造才是企业经营的永恒主题。而企业价值创造就是创造增量现金流，并且是”可持续“地创造价值。

以前与朋友聊天时，谈到三大报表，他说“利润表是浮云，资产负债表是落地”，我说“现金流量表才是命脉”；他又说“利润表是皮囊，资产负债表是灵魂，现金流量表是血液”。虽对前两个表有不同看法，但在这个“现金为王”的时代，现金是企业的血液这个比喻还是很贴切的。

有一本书《现金流量管理：风险控制与价值创造》，书中构建了现金流管理分析的模式：一个中心、两个部分、三个维度、四种变量、五类评价指标。今天与大家一起分析、学习。

一个中心：现金为王。

”一分钱难倒英雄汉“，”有什么别有病，没什么别没钱“,这些俗语都在阐述着生活在和平年代，要想生活质量的提高，就要有赚钱的本领。一个中心“现金为王“，现金对于企业犹如血液对于生命体一样重要，它是市场经济下交易的主体媒介，是企业一切日常经营活动都必须依赖或依靠的资源。离开现金，企业的经营活动将会停滞，企业将会陷入僵局。

说到这里先谈两个概念，一，什么叫会计？所谓会计，就是把企业有用的各种经济业务统一成以货币为计量单位，通过记账、算账、报账等一系列程序来提供反映企业财务状况和经营成果的经济信息。二，什么是货币计量？简单来说，货币计量是指会计主体在会计确认、计量和报告时以货币计量，反映会计主体的生产经营活动。所以说，现金是企业财务最基本的元素，企业的财务运作归根到底就是现金运作，企业财务管理归根到底是围绕着现金流进行管理的。

现金是企业生产经营活动的第一要素，企业只有持有足够的现金，才能从市场上取得生产资料和劳动力，为价值创造提供必要的条件，所以，获得充足的现金，是企业组织生产经营活动的基本前提；另一方面，现金流量比利润更能说明企业的收益质量。往期文章提到过，利润表是权责发生制指标，在现实生活中我们也遇到过“有利润却无钱“的企业，借款缴纳”企业所得税“，这说明利润指标分析企业的收益方面是有”水分“的，而收付实现制下的现金流量表指标弥补了权责发生制在这方面的不足。可以让投资者更能充分地、全面地认识企业的财务状况。

两个部分：现金流管理的内部因素和外部环境

本部分书中的内容有很多，主要是讲述企业的外部供应链与内部管理流程都对现金流管理发挥着重要作用。我的理解就是从供应链的价值主张，到企业内部流程的管理，再到客户价值的实现，要一个清晰明了的运营体系，如：设计的开发与服务，产品的创新与改善，信息系统的建立，供应商与客户的选择，投融资的决策，资金运作管理，战略关系管理，政策法规的制定等，贯穿企业整个运营管理体系，各因素之间的相互影响和渗透使每一个因素都有着内外两面性。

三个维度：经营活动、投资活动、筹资活动

学过财务的人员基本都知道，这三个维度是现金流量表的基本组成。但我们必须要深入地了解它，理清这三者之间的内在逻辑关系，才能有利于企业高效地开展现金流量管理。

如果说财务是企业的心脏，那么现金就是人体内流动的血液，它贯穿于企业在生产过程中的每一个方面。作为企业“有机生命体“中的血液，经营活动、投资活动、筹资活动这三种类型的现金流量对企业的功能和作用是不同的。经营活动中现金流的流入”销售商品或提供劳务收到的现金“和投资活动中现金流入”处置固定资产、无形资产等收到的现金“具有”造血“的功能，它们周而复始的循环周转，给企业带来源源不断的”新生血液“，因而具有连续性。筹资活动产生的现金流量收入，仅具有“输血”功能，具体表现为单一性和间断性。企业作为一个与人类相似的生命体，不可能永远依靠输血来维系生命，它必须靠自身形成良好的造血功能机制，才能健康稳定发展。也就是说，企业正常生产经营活动所需资金主要靠造血功能机制所形成的现金流动提供，而承担输血功能的筹资性现金流动只在企业资金暂时不足时起调节补充作用。更何况不论是股利的支付，还是债务本息的偿付，最终都得依靠造血功能所形成的新生血液。只有良好的造血功能机制才能带来充足的、源源不断的现金流入量，才有可能偿还债务，支付利息和发放股利。

企业要加强和重视经营现金流量的管理，保证企业日常经营活动产生充足的经营现金流，从而满足和实现企业的经济利益要求，否则，血液停止，企业的经营风险就会升高。

我们可以从“三个维度“的净流量的正负值来分析和判断企业的经营状态，如下图：

四种变量：流向、流程、流量、流速

现金流是企业现金的流转和流动过程，它是一个动态的概念，必须加快它的流转或流动速度，才能实现“现金为王”更大的价值。而现金流管理的关键是对现金流的四个变量——流向、流程、流量、流速进行管理与控制。

有人说这四个变量不分先后顺序，而我个人认为这个变量的顺序不能颠倒。流向代表企业投资发展的方向，它不能偏离企业战略所规定的总目标，它是决策层的战略规划，决定企业现金流的创造价值；流程包括现金流动的路径和现金流动的程序，是内控关键风险点的安排，它是实施经营过程中的控制，是PDCA的循环，是管理层对价值创造的流程管理；流量代表着投资项目投入的多少和过程中流入与流出的净流量，它是企业经济效益最直观的体现，它是企业资金预算管理的规划，决定着管理层价值创造方案的选择；流速是企业现金流流动的速度，对于战略投资而言，流速就是指从资本到资本回收的速度，从企业日常经营管理来说，是反映企业营运资金周转速度的周转期，流速的快慢体现了现金的利用效果，流速越快，说明现金的企业价值创造在增加。

有了四种变量的关系，我们还必须对现金流的风险进行控制与评价，这是监控层对现金价值创造流程的保障，也是企业激励与反馈的体现。

五类指标：偿债性、灵活性、盈利性、增长性和结构性。

现金流量决定企业的价值创造、反映企业的盈利质量、决定企业的流动性、反映企业的风险状况。现金流管理的效果可以从：偿债性、灵活性、盈利性、增长性、结构性五个方面进行指标评价，它们可以为企业现金流状况的全面分析提供基础。

一、偿债性

对企业进行偿债性分析就是对企业的现金流安全性进行分析，以前的文章中有一篇《财务指标分析汇总》说到偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标，衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项；长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、所有者权益比率、利息保障倍数、带息负债比率等。

资产负债表对偿债能力指标的分析实质上是一种静态的偿债能力分析，其偿债的机理建立在资产的账面价值对债务的保障，但企业债务的偿还始终依赖于现金流的支付而不是资产账面价值的变现。所以，建立在现金流基础上的偿债能力分析是一种动态的偿债能力分析。

1、现金流动负债比率

现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。

（1）现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债*100%

标准值：0.5。

意义：反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。

分析提示：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。

（2）现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末负债总额*100%

标准值：0.25。

意义：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。

分析提示：计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。这个比率同时也体现企业的最大付息能力。

2、现金债务总额比

现金债务总额比是企业一定时期的经营现金净流量同债务总额的比率，表明每一元负债的经营现金流量保障程度。它可以从现金流量角度来反映企业偿付负债的能力。

现金债务总额比=经营活动现金净流量/期末负债总额

现金债务总额比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。类似指标有现金流动负债比，衡量的是一定时期内的经营现金净流量同流动负债的比率。

二、灵活性

企业是否能够灵活地调动资金以供使用，体现了一个企业的财务自给程度。当一个企业的财务自给能力越足，其未来的发展就越能为企业自身所掌控，受到的资金约束就越小。都说银行是锦上添花，不会雪中送炭，企业的财务自给能力越强，其外部融资的自由度就越大，就越会有更多的资本愿意为其所支配，银行也会自动找上门来。外部融资容量的储备，对企业而言是一种重要的战略资源，它会在企业迫切需要资金来源时提供巨大的支持。

1、现金流量经营充足率

现金流量经营充足率是指企业一定时期的经营现金净流量对企业增量营运资产的覆盖程度。

现金流量经营充足率=年经营活动现金净流量/营运资产的增加额

企业现金流的偿债性指标衡量了企业的生存根基，而灵活性指标则衡量了企业发展的能力。现金流量经营充足率这一指标用来计算企业营运资产的增加在多大程度上能够由企业自身的经营活动现金流来保证。该指标值越高，表明企业营运的可持续性越好，财务的自给程度越高，灵活性也越好。

2、现金流量综合充足率

现金流量综合充足率是指企业一定时期的经营现金净流量对企业整体支出的覆盖程度。

现金流量综合充足率=年经营活动现金净流量/(债务本息支付+投资支出+现金股利)

这一指标衡量了企业经营活动现金净流量对企业整体开支的保障。企业的现金流量充足率低则表明企业需要提前做好外部融资的准备，以避免资金链过于紧张，或者调整资本结构、放缓投资进度、减少红利支付。这将涉及企业整体的财务战略问题。

三、盈利性

企业现金流的偿债性指标衡量了企业的生存能力，灵活性指标保障了企业的发展能力，而盈利性指标则在一定程度上反映了企业真实的价值创造能力。企业的盈利能力从现金流的角度看可以分为两个层面，一方面是现金盈利能力的大小，另一方面是现金盈利的质量。这两个方面各有侧重地揭示了企业盈利性的内涵。

1、现金流量与总资产的比率

现金流量与总资产的比率是指企业经营活动现金净流量与资产总额的比，反映了企业每一元钱的资产能够创造多少经营活动现金净流量。

现金流量与总资产的比率=年经营活动现金净流量/资产总额

该指标反映了企业资产的运用效率。今天的企业经营不应再迷恋企业的规模，"大而虚弱”并不能为投资人带来价值，单位资产如果能够创造更高的现金流量，这才是企业真实盈利能力的反映。

2、现金流量与净资产的比率

现金流量与净资产的比率是指企业经营活动现金净流量与净资产的比值，反映了企业每一元股权资本的投入能够带来多少经营活动现金净流量。

现金流量与净资产的比率=年经营活动现金净流量/净资产

这一指标与现金流量与总资产的比率一起可以全面地衡量企业现金盈利能力的大小。现金流量与净资产的比率从股权人的角度衡量了企业现金盈利能力的大小，而现金流量与总资产的比率则从全体投资人的角度衡量了企业现金盈利能力的大小。

3、销售现金比率

销售现金比率指标是指企业经营活动现金净流量与营业收入的比值，反映了企业每一元钱的营业收入能够带来的经营现金净流量的大小。

销售现金比率=年经营活动现金净流量/营业收入

这一指标将收付实现制条件下的经营现金净流量与权责发生制条件下的营业收入两者之间进行了直接的对比，清晰地反映了企业销售质量的高低，这是企业盈利质量的前提。该指标可以很好地揭示企业产品销售的实际回款情况。

4、盈利现金比率

盈利现金比率指标是指企业经营活动现金净流量与净利润的比值，反映了企业每一元钱的净利润能够带来的经营现金净流量的大小。

盈利现金比率=年经营活动现金净流量/净利润

这一指标将收付实现制条件下的经营现金净流量与权责发生制条件下的净利润两者之间进行了直接的对比，清晰地反映了企业盈利质量的高低。该指标可以很好地揭示企业是否存在有利润但是无现金的风险。

四、增长性

企业利润的增长可能是一种“纸上富贵”。资产价值的实质揭示了未来现金流量是价值创造的源泉。所以，企业相关现金流量的增长是企业财务实力增强的一个重要信号。企业创造越来越多的现金流也是财务自给的基础，当然也是盈利的体现。

1、经营活动现金净流量增长率

经营活动现金净流量增长率是指企业当期的经营活动现金净流量与上一期的经营活动现金净流量的比值再减去1。

经营活动现金净流量增长率=(当期经营活动现金净流量/上一期经营活动现金净流量)-1

企业的经营活动现金净流量反映了企业自身的造血功能，它是企业偿债能力和财务灵活性的基础，也是企业盈利能力的最终表现。如果企业的经活动现金净流量能够持续增长，则意味着它能为企业的投资活动提供支持并减少企业的外部融资压力。企业经营活动现金净流量的持续增加也是企业价值提升的源泉。

2、现金净流量增长率

现金净流量增长率是指企业当期的现金净流量与上一期的现金净流量的比值再减去1。

现金净流量增长率=(当期现金净流量/上一期现金净流量)-1

企业的现金净流量反映了企业当期所有财务活动(经营活动、投资活动、筹资活动)带来的现金余缺状况。企业的现金净流量不仅受企业经营活动的影响，而且也会受到投资活动的影响，并最终还会受到企业筹资活动的调节。对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数投资活动现金流量是负数，筹资活动的现金流量正负相间。所以，企业偶尔某一年现金净流量为负数，也并不意味企业财务状况有了严重危机。然而如果企业现金净流量持续下降，则需要进行更进一步的分析。

五、结构性

企业现金流的结构性可以有很多种分析的角度和层次，这里主要以经营活动、投资活动和筹资活动的流入流出情况进行对比分析。

1、经营活动流入流出比

经营活动流入流出比指标是用企业当期经营活动现金流入量除以企业当期经营活动现金流出量的比值。

经营活动流入流出比=当期经营活动现金流入量/当期经营活动现金流出量

企业经营活动现金净流量反映的是一个规模的概念，而经营活动流入流出比则反映的是一个效率的概念，它给出了企业当期每一元的经营活动现金支出换回多少元的经营活动现金流入。该指标值越高，意味着企业经营的效率越高。

2.、投资活动流入流出比

投资活动流入流出比指标是用企业当期投资活动现金流入量除以企业当期投资活动现金流出量的比值。

投资活动流入流出比=当期投资活动现金流入量/当期投资活动现金流出量

企业投资活动流入流出比反映的是企业当期每一元钱的投资活动现金支出换回多少元的投资活动现金流入。该指标是从会计期间的角度来评价企业的投资活动效率，虽然一个更加恰当的标准是投资项目寿命期间，但是，如果企业连续年度投资活动流入流出比小于1，也揭示出企业资金压力非常大。

3、筹资活动流入流出比

筹资活动流入流出比指标是用企业当期筹资活动现金流入量除以企业当期筹资活动现金流出量的比值。

筹资活动流入流出比=当期筹资活动现金流入量/当期筹资活动现金流出量

企业筹资活动流入流出比反映的是企业当期现金余缺的调剂状况。企业的筹资活动直接受企业的经营活动现金流和投资活动现金流的影响。当企业有资金缺口时，企业将通过筹资进行融通，而当企业资金有冗余时，则可以用来偿还债务或回购股份。

从现金流的角度，全面地评价企业财务状况，可以从以上五个方面入手，即偿债性、灵活性、盈利性、增长性和结构性。企业在不同的发展阶段对这五个方面都需要给予足够的重视，然而，不同发展阶段侧重的方面会不一样。我们可以构造企业现金流评价指标模板，通过对现金流评价指标的五个方面赋予不同的权重，动态地对企业现金流状况作出趋势分析。