流动所得税负债

2022年底流动负债中大头为短期借款，达268亿元，占比43%；其次为应付票据+应付账款+合同负债合计257亿元，占比41%。我们分科目一一解读。

1、短期借款：金额268亿，同比增长113%，以信用借款、票据贴现借款为主

2022年，短期借款相比2021年增长了113%，进一步看历史，会发现2021年短期借款相比2020年增长了80%。

我们可以得出一个初步预测，伊利股份的短期资金流较紧张，至于原因，这里我们先按下不表，看后续分析过程中能否有答案。

2022年短期借款中，信用借款达到52%，票据贴现借款得到42%，抵押借款仅6%、且均为子公司借款。可以看出，伊利股份在银行端属于优质客户，借款不需抵押且利息低（短期借款利息详见前文分析）。

2、衍生金融负债：金额仅0.55亿，在此略过不表，详细可见年报说明（P181）

3、应付类&合同负债：金额257亿，同比增长17%，以应付账款、合同负债为主

2022年应付票据相比2021年增长了125%，但金额较小，且为银行承兑汇票，先略过不表。

2022年应付账款相比2021年增长了16%，无偿占据上下游资金达到159亿，其中大头为占据上游的原辅材料，可以看出公司在产品链上的强势地位。反之，乳业的上游的可能不是一门好生意，应收账款较高。

2022年合同负债相比2021年增长了13%，也在正常范围内。

以上可以看出，近几年伊利股份在上下游的地位稳固，可大胆预测短期内可以继续占据上下游的无息资金，这点是伊利的优势。

4、应付薪酬&应交税费：应付薪酬本期36亿，同比增长15%；应交税费8亿，同比增长100%。此两项无重大可疑信息，略过不谈（P183-P184）

5、其他应付款：金额32亿，同比增长-9%，以押金和保证金、股票回购、财务公司存款为主

2022年应付股利、员工代垫费用、代扣款项、其他等几个科目的金额较小，略过不表。

2022年押金及保证金业务与2021年基本持平，这里的押金13亿元可以认为是无息负债。

2022年财务公司存款相比去年略有下滑，这里的6亿元可以认为是低息负债。

2022年股票回购义务金额为8亿元，相比去年降低了38%，这块应该是包含了公司股权回购注销的股份、股权激励、长期服务计划等内容。这块费用可预见的是将是持续存在，金额多少以公司年报公布为准即可。

其他应付款中，占比60%的押金和财务费用为无息或低息负债，这点也算是伊利的一点小优势。当然，大家意见分歧较大的股权激励等，预计也将持续在这块占有一席之地。

6、1年内到期的非流动负债：总金额10亿，同比增长43%，以1年内到期的长期借款、租赁负债为主

2022年1年内到期的应付债券、长期应付款、租赁负债科目的金额较小，略过不表。

2022年1年内到期的长期借款将到期7亿元，按理说到期后是要续借的，到时候我们在2023年的年报时重点跟踪下有无续借、以及续借的利息情况。

1年内到期的非流动负债均较为正常，且总金额不大。

7、其他流动负债：总金额10亿，与去年持平，基本9亿为待转销项税

这里比较简单，就偷懒不做表了，直接看原报表。

其中未到期责任准备金和担保赔偿准备金，均为子公司惠商融资提取的准备金，之前介绍过伊利虽然担保金额大，但损失概率极低，因此这块可以认为99%是伊利口袋里的钱，但由于金额不大，关注价值不高。

这里普及一个科目“待转销项税额”，是指已确认收入，但尚未进行税务申报，即纳税义务发生时间晚于会计上确认收入时间的情况。

很多人对这个科目比较陌生，但好在金额变化不大，又是涉及税款，相信伊利不会在这块偷鸡摸狗，所以以公司年报为主即可，不需特别关注。

8、伊利股份流动负债小结：详见下图

伊利股份的流动负债金额虽大，但无息负债占比43%（保守算法），扣除无息负债后的流动负债为350亿，远低于报表的622亿。后续主要关注其在上下游的强势地位能否持续。

其中主要的风险点在于短期借款达到268亿，数额较大，占比43%，且呈快速增长态势，需要重点关注其短期偿债能力。